En menos de dos semanas, el Tesoro argentino vendió más de U$D 1.700 millones para controlar el tipo de cambio oficial, acercándose al agotamiento de sus reservas directas para intervenir antes de las elecciones nacionales. Quedan alrededor de U$D 350 millones para seguir operando en el mercado cambiario.
El Ministerio de Economía, a través del Tesoro, continúa realizando ventas elevadas de dólares en el mercado cambiario para mantener el dólar mayorista dentro de la banda de flotación.
Según un informe de la consultora 1816, en las últimas cinco ruedas el Tesoro vendió aproximadamente U$D 1.715 millones para sostener el tipo de cambio, que se mantiene en un nivel cercano a los $1.430 por dólar.
Esta intervención representa cerca del 76% de los U$D 2.252 millones adquiridos con la medida de “retenciones cero” al sector agroexportador. Este régimen extraordinario tuvo un costo fiscal estimado en U$D 1.400 millones, según Analytica.
No obstante, por pagos a organismos internacionales y otros compromisos financieros, al Tesoro le quedarían actualmente poco más de U$D 350 millones disponibles para seguir operando en la plaza cambiaria.
La caída diaria promedio en las reservas del Tesoro ronda los U$D 288 millones, lo que sugiere un agotamiento inminente de sus recursos para mantener el control cambiario antes de las elecciones presidenciales previstas para el 26 de octubre.
En este contexto, se prevé que si el Tesoro se queda sin dólares, la responsabilidad de intervenir pasará al Banco Central (BCRA).
El BCRA, que tiene un techo mayor para intervenir dentro de la banda (cerca de $1.480), cuenta con reservas acotadas y con mayores riesgos en su estrategia cambiaria. Ante este panorama, los operadores del mercado observan una posible volatilidad creciente y mayor presión sobre el tipo de cambio oficial en el corto plazo.
Por otra parte, la intervención del Tesoro sostiene artificialmente la cotización del dólar, pero también provoca aumentos en las tasas de interés en pesos, debido a la reducción de liquidez en el mercado monetario. Esta dinámica agrega presión económica durante un periodo de incertidumbre electoral.
En cuanto a la banda cambiaria, el Tesoro mantiene la cotización del dólar justo por debajo del límite inferior del techo, desplazando sus órdenes de venta entre $1.425 y $1.430 en las últimas jornadas para frenar una subida mayor.
No obstante, si el dólar tocara los $1.480, la venta de divisas sería ejecutada directamente por el Banco Central, situación que ya preocupa a analistas por las reservas internacionales limitadas que posee.
Finalmente, la continuidad de esta política de intervención depende de múltiples factores políticos y económicos, incluyendo el resultado electoral y el avance en las negociaciones financieras con Estados Unidos y organismos internacionales.
La proximidad al agotamiento del poder de fuego del Tesoro para contener al dólar llama a la reflexión sobre la sostenibilidad de esta estrategia cambiaria. ¿Logrará el Gobierno mantener estabilidad en el mercado sin comprometer reservas clave? El desarrollo de las próximas semanas y el contexto electoral serán decisivos para responder estas interrogantes.
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