Default de Albanesi: un golpe duro para el ahorro en dólares

El caso Albanesi ya no puede leerse únicamente como un problema empresarial: se transformó en un golpe directo al corazón del mercado de capitales argentino y en una nueva herida para cientos de pequeños ahorristas que confiaron en las Obligaciones Negociables como refugio en dólares.

Durante los últimos años, las ON se consolidaron como uno de los instrumentos más utilizados por inversores minoristas, seducidos por tasas atractivas en moneda dura y la promesa de que se trataba de deuda emitida por empresas sólidas. Sin embargo, el default del grupo energético volvió a poner en evidencia que, en Argentina, ni siquiera el endeudamiento corporativo está exento de riesgos extremos.

Entre 2019 y 2024, Albanesi creció aceleradamente: expandió su parque de generación eléctrica y ganó protagonismo dentro del sistema energético. Pero lo hizo con un combustible peligroso: deuda. Emitió compromisos en pesos, en dólares, ajustados por inflación, bajo legislación local y extranjera. La estrategia se sostuvo mientras el acceso al financiamiento permaneció abierto, pero comenzó a resquebrajarse en 2024, cuando aparecieron los primeros indicios de tensión financiera.

Canjes parciales, refinanciaciones apuradas y medidas transitorias no alcanzaron para sostener una estructura que ya mostraba fragilidad. El quiebre definitivo llegó el 29 de abril de 2025, cuando Albanesi dejó de pagar intereses y entró formalmente en default.

Uno de los puntos más polémicos del caso es el calendario: apenas dos meses antes del incumplimiento, el 26 de febrero de 2025, la empresa emitió una nueva Obligación Negociable por más de 6.000 millones de pesos. Fue presentada como una colocación estándar, sin alertas visibles para el mercado. Menos de sesenta días después, el grupo dejó de pagar. Para muchos inversores, esto alimentó la sospecha de que el default no fue una sorpresa, sino una decisión postergada.

A partir de mayo, la situación se volvió cada vez más opaca. Albanesi reconoció estrés financiero, se quedó sin líneas de crédito y sufrió un fuerte recorte en las calificaciones. Desde entonces, avanzó en procesos de reestructuración que, según denuncian acreedores, implican condiciones extremadamente desfavorables para quienes no cuentan con garantías.

Las ofertas conocidas para las ON no garantizadas son consideradas devastadoras: bonos que vencían en 2025 o 2027 serían estirados hasta 2036, con tasas reducidas a niveles mínimos y capital concentrado en un pago final. Para muchos ahorristas, más que una reestructuración, se trata de una licuación forzada.

El malestar también crece por la desigualdad en el trato: los grandes acreedores garantizados acceden a mejores condiciones, mientras que los minoristas quedan relegados. Además, las negociaciones se desarrollaron bajo acuerdos de confidencialidad que profundizaron la asimetría informativa.

En este escenario, también quedó bajo cuestionamiento el rol de las ALyCs y brokers que recomendaron estos títulos como inversiones seguras. Tras el default, muchos inversores aseguran haber recibido silencio o evasivas.

La falta de intervención clara por parte de organismos de control y la ausencia de respuestas judiciales incrementan el deterioro de la confianza. Albanesi, finalmente, no solo arrastró a una empresa al default: volvió a golpear la credibilidad de un mercado que intenta sobrevivir entre promesas de estabilidad y una historia repetida de incumplimientos.