El Banco Central decidió reducir de 100% a 95% el encaje diario obligatorio para los bancos, buscando mejorar la liquidez y bajar las tasas de interés en pesos que afectan a préstamos y depósitos. La medida ocurre tras presiones del sector financiero y después de las elecciones.
Desde agosto, el Banco Central de la República Argentina (BCRA), liderado por Santiago Bausili, endureció la regulación sobre los encajes bancarios, que son las porciones de depósitos que los bancos deben inmovilizar en el BCRA, con rendimiento nulo para controlar la cantidad de dinero en circulación.
Esta exigencia pasó a calcularse diariamente en lugar de en promedio mensual, lo que complicó la gestión de liquidez del sistema financiero y generó una fuerte volatilidad en las tasas de interés, que llegaron a niveles de hasta 200% Tasa Nominal Anual (TNA) en plazos cortos.
Los bancos tuvieron que pagar tasas muy altas incluso durante un solo día para cumplir con esas exigencias, lo que aumentó el costo del crédito y presionó la economía.
Además, las multas por incumplimiento se incrementaron, intensificando la preocupación del sector.
Antes y después de las últimas elecciones legislativas donde La Libertad Avanza consiguió una destacada victoria, las entidades financieras intensificaron el lobby para que se flexibilicen estas normas. Las propuestas principales fueron:
Volver a un cálculo de encajes basado en promedios móviles de varios días, en lugar del cómputo diario estricto.
Retornar al sistema mensual, pero manteniendo una mínima diaria alta para evitar riesgos.
Ampliar el horario para que los bancos puedan solicitar liquidez al BCRA después de las 17, cuando hoy cierra la ventanilla para este tipo de operaciones.
Este jueves, el directorio del BCRA implementó una reducción del encaje mínimo diario del 100% al 95%, manteniendo el 100% sólo en promedio mensual.
Esta flexibilización da un respiro a los bancos para gestionar mejor su liquidez y apunta a reducir la volatilidad en las tasas de interés.
Sin embargo, la medida fue menor que lo esperado por el sector, que buscaba aplicar el cómputo mensual completamente con una baja diaria mayor.
En paralelo, el gobierno ha llevado a cabo recompras de deuda en pesos para bajar sus rendimientos y, en la última licitación, optó por un bajo roll over del 57%, liberando alrededor de $5 billones al mercado, una señal de intento de bajar tasas sin encender la inflación.
Aunque la flexibilización es un guiño claro a los bancos para promover mayor crédito y dinamizar la economía, existe cautela por parte del mercado y modelos económicos.
El dólar mayorista sigue cerca del techo de su banda de flotación, lo que indica que la demanda de divisas aún no se ha normalizado plenamente. Esto podría limitar la efectividad de una relajación monetaria demasiado abrupta.
Además, expertos como Federico Filippini destacan que la reactivación económica dependerá en gran medida del retorno del crédito, que a su vez requiere un manejo prudente de los encajes y un sistema financiero con condiciones menos restrictivas que las adoptadas en los últimos meses.
En este contexto, el BCRA prevé un escenario de normalización gradual. El vicepresidente, Vladimir Werning, anticipó en Washington que la compra de reservas podría reanudarse en 2026 sin necesidad de esterilizar la liquidez, siempre que la economía comience a mostrar signos claros de recuperación.
La política monetaria inicia un suave giro para aliviar la presión sobre el sistema financiero, pero persisten interrogantes sobre la velocidad y alcance de estas reformas ante un contexto económico que sigue expuesto a la volatilidad cambiaria y la necesidad de fortalecer la confianza en el mercado local.
La evolución de estas medidas será clave para entender si logran impulsar la financiación en pesos sin generar efectos adversos sobre la inflación o la estabilidad cambiaria.
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